財(cái)聯(lián)社2月2日訊(編輯) 沈述紅)隨著春節(jié)的到來，許多著名的私募公司都向投資者發(fā)出了一封信，包括回顧、反思和展望。
華安和信董事長袁偉在2024年表現(xiàn)良好，他表示，該公司在2024年沒有做太多，但做了最困難的事情——選擇了為數(shù)不多的中國優(yōu)秀資產(chǎn)，并“保持穩(wěn)定”，最終等待9.24的政策逆轉(zhuǎn)。
100億私募瑞普投資在2024年也取得了良好的積極回報(bào)，公司表示，2024年堅(jiān)持投資回收期約10年的投資機(jī)會，投資目標(biāo)的共同特點(diǎn)是產(chǎn)品或服務(wù)需求、競爭壁壘高、估值低，具有“高質(zhì)量增長”的能力。
另一家私募股權(quán)長期基金投資公司分析和反思了目前產(chǎn)品凈值性能的投資，承認(rèn)該公司過去高估了一些企業(yè)和股票，未能及時(shí)減少頭寸并持有現(xiàn)金。為此，該公司于2024年調(diào)整了其頭寸，降低了個(gè)股的集中度。
對于2025年，許多私募股權(quán)公司也看到了微光。一些私募股權(quán)公司認(rèn)為，這些“光”來自于無風(fēng)險(xiǎn)收益率的下降、優(yōu)秀企業(yè)的業(yè)績復(fù)蘇和中國制造業(yè)的全球崛起過程。一些私募股權(quán)公司還表示，雙寬政策往往導(dǎo)致股權(quán)牛市，政策仍需要時(shí)間來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)的全面改善。在此之前，防御性股票可能會表現(xiàn)得更好。當(dāng)經(jīng)濟(jì)基本面改善時(shí)，結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會就會突出。
做對了什么？又做錯(cuò)了什么？
華安和信董事長袁偉在致信中指出，該公司在2024年沒有做太多，但做了最困難的事情——選擇了為數(shù)不多的中國優(yōu)秀資產(chǎn)，并“保持穩(wěn)定”。
“從我們2023年底的頭寸來看，我們持有的公司實(shí)現(xiàn)了整體高利潤增長，這與我們的凈值增長相匹配?！痹瑐ケ硎?，該公司要感謝這些優(yōu)秀的上市公司，他們通過自己獨(dú)特的阿爾法對抗中國經(jīng)濟(jì)整體下行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。正是因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)了這些優(yōu)秀的目標(biāo)，華安和信才能在漫長的熊市結(jié)束時(shí)始終保持進(jìn)攻性的頭寸，最終等待9.24的政策逆轉(zhuǎn)。
100億私募股權(quán)-瑞普投資在2024年也取得了良好的積極回報(bào)。在致投資者的信中，公司回顧了2024年過去的投資路徑，稱公司堅(jiān)持在2024年出價(jià)時(shí)選擇投資回收期（回收期定義：[市值-凈現(xiàn)金]/長期穩(wěn)態(tài)自由現(xiàn)金流）。
為此，瑞普投資的投資目標(biāo)，或具有良好的行業(yè)競爭模式、強(qiáng)大的自由現(xiàn)金流、國內(nèi)滲透率、海外業(yè)務(wù)增長潛力；或需求確定性和穩(wěn)定的競爭模式；或提供社會不可或缺的優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)服務(wù)，非?？酥评麧?；或有穩(wěn)定的需求、高競爭壁壘和逐步改善的自由現(xiàn)金流?！彼鼈兊墓餐攸c(diǎn)是，它們都具有產(chǎn)品或服務(wù)需求、競爭壁壘高、估值低的特點(diǎn)，并具有“高質(zhì)量增長”的能力?！?/p>
另一家著名的私募股權(quán)長期黃金投資公司分析和反思了目前產(chǎn)品凈值性能的投資。2024年，該公司持有的股票仍保持在正常運(yùn)營的軌道上。在過去的6-10年里，這些公司都實(shí)現(xiàn)了利潤和股價(jià)的大幅增長，但近年來，這些公司的股價(jià)并沒有隨著利潤的增長而下跌。然而，3-4年前，長期黃金投資并沒有選擇出售和持有現(xiàn)金，而是堅(jiān)持持有。
“現(xiàn)在看來，企業(yè)和股票被高估了?！痹摴镜耐顿Y和研究團(tuán)隊(duì)表示，也許由于對這些企業(yè)的高度認(rèn)可，該公司高估了他們抵御經(jīng)濟(jì)低迷的能力。由于對企業(yè)的樂觀估值，長期黃金投資在股價(jià)高位運(yùn)行時(shí)并沒有減少頭寸。
為了應(yīng)對不斷變化的環(huán)境，長金投資于2024年調(diào)整了頭寸，降低了個(gè)股集中度，減少了白酒行業(yè)的頭寸，相應(yīng)的高端白酒頭寸也有所下降。與此同時(shí)，該公司表示：“在未來，我們將彌補(bǔ)我們的不足，調(diào)整我們的想法。當(dāng)企業(yè)估值過高時(shí)，我們將相應(yīng)地減少頭寸，敢于出售和增加股息比例。當(dāng)股市過熱時(shí)，敢于持有現(xiàn)金也是一種耐心的智慧。”
尋找投資的微光
目前的市場讓投資者仿佛置身于一條漫長的隧道中，前途似乎不確定，不知道什么時(shí)候才能走到盡頭。然而，從遠(yuǎn)處看，許多私募股權(quán)機(jī)構(gòu)已經(jīng)隱約看到了微弱的光線。
袁偉認(rèn)為，這些“光”來自于無風(fēng)險(xiǎn)收益率的下降、優(yōu)秀企業(yè)的業(yè)績復(fù)蘇和中國制造業(yè)的全球崛起過程。他認(rèn)為，隨著“反內(nèi)卷”的深入推進(jìn)和宏觀需求的觸底，領(lǐng)先的制造業(yè)企業(yè)最終將迎來國內(nèi)供需的拐點(diǎn)，進(jìn)入新的利潤上升周期；同時(shí)，未來將出現(xiàn)越來越多的優(yōu)秀企業(yè)利潤率低點(diǎn)，低于收入低點(diǎn)，整體穩(wěn)定。
以互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為例，在防止互聯(lián)網(wǎng)資本無序擴(kuò)張的指導(dǎo)下，袁偉觀察到，許多互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)導(dǎo)者開始關(guān)注主營業(yè)務(wù)，自2023年第三季度和第四季度以來，2024年整體業(yè)績增長較高，同時(shí)增加回購和股息，這是2024年互聯(lián)網(wǎng)股票超額回報(bào)的核心來源。
長金投資指出，好公司在基本面上沒有明顯問題，其價(jià)值不會繼續(xù)被埋沒；該公司投資的公司仍有增長和巨大的市場空間。同時(shí)，對企業(yè)的深入研究和綜合考慮是做好投資的基石。
“無論如何，基本上沒有太多理由認(rèn)為中國股市存在泡沫。目前的投資環(huán)境非常適合投資布局。我們應(yīng)該抓住購買機(jī)會?！痹摴颈硎?，目前，與往年相比，該公司的頭寸是一個(gè)相對平衡的配置。首先，我們將關(guān)注企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)質(zhì)量和現(xiàn)金回報(bào)，并在此基礎(chǔ)上考慮其增長潛力。
與大多數(shù)人的悲觀情緒和思維偏見不同，瑞普投資認(rèn)為，目前中國股市的投資機(jī)會實(shí)際上并不多?！比绻隳苷业揭恍┲恍枰a(chǎn)品或服務(wù)、護(hù)城河穩(wěn)定、自由現(xiàn)金流穩(wěn)定或持續(xù)增長、估值低的好公司，這些公司往往具有較強(qiáng)的股息能力，在當(dāng)前長期國債收益率屢創(chuàng)新低的環(huán)境下，可能是長期稀缺資產(chǎn)。但它們經(jīng)常被市場忽視。”
至于a股市場的投資機(jī)會，銀葉投資在給投資者的一封信中指出，a股目前的整體估值很有吸引力，雙寬政策往往導(dǎo)致股票牛市，政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的全面改善仍需要時(shí)間。在此之前，防御性股票可能表現(xiàn)得更好。當(dāng)經(jīng)濟(jì)基本面改善時(shí)，結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會突出。
基于此，公司傾向于分配三個(gè)方向:一是政策支持/產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向，圍繞 人工智能產(chǎn)業(yè)鏈、先進(jìn)制造業(yè)、國內(nèi)替代等方向；二是政策支持疊加估值修復(fù)方向，響應(yīng)食品飲料、可選消費(fèi)、汽車家電等全面擴(kuò)大內(nèi)需政策；三是債務(wù)+產(chǎn)能清算方向，受益于房地產(chǎn)行業(yè)停止下降穩(wěn)定和產(chǎn)能管理，涵蓋房地產(chǎn)建筑、化工有色金屬、工程機(jī)械等行業(yè)。
就債券市場而言，銀葉投資認(rèn)為，在基本面穩(wěn)定和復(fù)蘇之前，債券市場總體預(yù)計(jì)將繼續(xù)看漲趨勢。我們需要警惕交易頭寸進(jìn)入擁擠區(qū)間，以及市場在尋找更具成本效益的資產(chǎn)后或階段性回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。在信用債券方面，在公司債券背景下，城市投資債券利差進(jìn)一步收縮，預(yù)計(jì)鋼鐵、水產(chǎn)養(yǎng)殖等部分產(chǎn)能過剩和困難將逆轉(zhuǎn)，以及政策支持下房地產(chǎn)債券的配置和交易機(jī)會。
編輯：金杜
湘公網(wǎng)安備43010502001700號