春節(jié)后的第一周，新的IPO即將召開會議，許多排隊的企業(yè)也在忙著提交新的信息。
元旦前一天，廣東南海農(nóng)村商業(yè)銀行有限公司（以下簡稱“南海農(nóng)村商業(yè)銀行”）更新了深圳證券交易所的招股說明書。自2018年IPO準(zhǔn)備以來，南海農(nóng)村商業(yè)銀行于2019年首次申請上市。全面登記制度實施后，于2023年3月“轉(zhuǎn)移”至深圳證券交易所并受理，但未取得進一步突破。招股說明書的更新是否意味著上市即將到來？
打開海南農(nóng)村商業(yè)銀行的招股說明書，我們看到的是它非常謹(jǐn)慎，但也看到高度謹(jǐn)慎的貸款并沒有提高其資產(chǎn)質(zhì)量，但也看到了由謹(jǐn)慎引起的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡。海南農(nóng)村商業(yè)銀行過于依賴投資來支持增長，如何確保業(yè)績的可持續(xù)性？
股權(quán)極度分散，“原始股”打六三折
2011年，南海農(nóng)村商業(yè)銀行在南海區(qū)農(nóng)村信用合作社的基礎(chǔ)上進行了重組，后者的前身是南海農(nóng)村信用合作社，有60年的發(fā)展歷史。目前，南海農(nóng)村商業(yè)銀行已成為南海區(qū)從業(yè)人員和營業(yè)網(wǎng)點最多、信貸規(guī)模最大、服務(wù)范圍最廣的銀行；數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月30日，南海農(nóng)村商業(yè)銀行在南海區(qū)排名第二和第一，存款和貸款市場規(guī)模為22.75%和22.73%。
早在2011年重組時，南海農(nóng)村商業(yè)銀行的股東就包括37家企業(yè)法人股和11079家自然人股東。十多年來，經(jīng)過多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和增資，其股權(quán)結(jié)構(gòu)仍然極其分散。截至2024年6月30日，南海農(nóng)村商業(yè)銀行共有10857名“散戶股東”和55名“機構(gòu)股東”，其中只有4名以上，最大股東“南海承業(yè)”（佛山國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會控股）僅持有6.03%的股權(quán)；第二大股東能興控股持有的5.29%處于司法凍結(jié)狀態(tài)。
2024年11月10日，能興控股持有的9387萬股南海農(nóng)村商業(yè)銀行股份在京東資產(chǎn)交易平臺上開盤，估值6.29億元，起拍價4.4億元。不幸的是，沒有人關(guān)心它。直到12月3日再次拍賣，廣東南?？毓杉瘓F和廣東南海工業(yè)集團以3.74億元的價格聯(lián)合拍賣。
通過這次拍賣，只有三名法人股東持有南海農(nóng)村商業(yè)銀行5%以上的股份，其中最大股東持股比例增加到7.4%。股權(quán)結(jié)構(gòu)進一步分散。重要的是，拍賣的最終交易價格相當(dāng)于3.98元/股，而南海農(nóng)村商業(yè)銀行擬募集資金轉(zhuǎn)換的6.32元/股的發(fā)行價相當(dāng)于這些原始股以6.3%的折扣交易，這可能對其IPO招股價格和募集金額產(chǎn)生一定的負面影響。
收入增長高度依賴投資
根據(jù)招股說明書數(shù)據(jù)，2021年至2024年上半年，南海農(nóng)村商業(yè)銀行總收入分別為59.87億元、69.86億元、68.61億元和36.24億元。
從收入結(jié)構(gòu)來看，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)“凈利息收入”的比例從2021年的68.66%持續(xù)下降到2024年H1的54.08%；相反，2024年上半年，“非利息”業(yè)務(wù)的整體貢獻增加到近一半。
一般來說，銀行提高非息業(yè)務(wù)收入比例以減少對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴是一件好事，但南海農(nóng)村商業(yè)銀行高度依賴投資來推動業(yè)績并不是一個長期的好政策。
簡單來說，“手續(xù)費和傭金凈收入”從2021年持續(xù)下降，占2024年上半年收入的5.23%至3.03%；在2021年至2023年增長的8.74億元收入中，7.41億元或84.78%的收入來自“投資收入”和“公允價值變動損益”，2024年上半年占收入的41.67%。
另一方面，2022年核心“凈利息收入”業(yè)務(wù)同比增長4.86%后，2023年增速降至0.56%，2024年上半年錄得的19.6億元收入僅為去年的45.21%。
核心傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長乏力，貸款的主要因素與南海農(nóng)村商業(yè)銀行的“謹(jǐn)慎”高度相關(guān)。
2021年至2024年上半年，南海農(nóng)村商業(yè)銀行貸款和墊款金額從1196.82億元增加到1585.64億元；其中，公共貸款長期占60%左右，公共貸款金額從773.97億元增加到97.94億元，期間增速分別為10.99%、10.9%、7.41%和6.08%的年增長率低于可比上市銀行公共貸款的平均增長率。
低于行業(yè)平均水平的原因是南海農(nóng)村商業(yè)銀行控制風(fēng)險：公共貸款集中度過高，制造業(yè)五大行業(yè)約占公共貸款的90%；為了降低行業(yè)風(fēng)險，南海農(nóng)村商業(yè)銀行70%以上的公共貸款成為質(zhì)押和抵押貸款——與信用和擔(dān)保貸款相比，平均貸款收益率自然要低得多，這可能是南海農(nóng)村商業(yè)銀行未詳細披露數(shù)據(jù)的原因。
另一方面，存款也不樂觀。在公司客戶存款中，活期存款持續(xù)下降，定期存款增長較少。2024年上半年，公司終端存款較2021年損失32.47億元或5.1%；2021年個人客戶存款總額從1126.93億元增加到2024年上半年1510.47億元，其中90.69%來自個人定期存款；導(dǎo)致南海農(nóng)村商業(yè)銀行定期存款比例從52.11%增加到57.26%，導(dǎo)致存款成本居高不下:2024年上半年吸收存款平均成本為1.88%，比2023年增加0.01個百分點。
在“有利于實體”的指導(dǎo)下，自身的貸款政策導(dǎo)致貸款收益率低，存款成本率高，導(dǎo)致南海農(nóng)村商業(yè)銀行利差迅速下降；存貸利差比去年下降0.33個百分點至1.99%、總利差較去年下降0.28個百分點至1.48%，從高于行業(yè)平均水平下降到平均水平。
不良抬頭，利潤連續(xù)兩次下降
謹(jǐn)慎管理和控制風(fēng)險是件好事。畢竟，銀行屬于高杠桿行業(yè)，承擔(dān)著國民經(jīng)濟運行的壓艙石。
然而，南海農(nóng)村商業(yè)銀行的高度謹(jǐn)慎卻未能換來“風(fēng)險免疫”：從2021年到2024年上半年，南海農(nóng)村商業(yè)銀行的信用減值分別增加了4.33億元、8.97億元、19.32億元和7.85億元，其中貸款減值分別為3.81億元、9.51億元、19.24億元和10.15億元。
大額減值損失自然拖累了其利潤表現(xiàn)，同期扣除的非凈利潤分別為30.43億元、27.28億元、23.82億元和16.27億元-2023年。
盡管計提了大量減值損失，但不良貸款仍然很高；2021年至2024年上半年，南海農(nóng)村商業(yè)銀行不良貸款率分別為1.08%、1.13%、1.49%和1.39%。
雖然2024年上半年與去年相比有所下降，但細節(jié)不容小覷:與去年相比，公共貸款中占40%以上的“制造業(yè)”不良率仍上升0.02%至1.89%；在近年來不斷增長的零售貸款中，隨著個人住房貸款的減少和經(jīng)營貸款和消費貸款的快速增長，個人貸款的不良率從2021年的0.69%持續(xù)上升到1.25%。南海農(nóng)村商業(yè)銀行在公共壓力下，如何應(yīng)對零售貸款？
簡而言之，南海農(nóng)村商業(yè)銀行已經(jīng)排隊上市五年了。如果你想順利進入資本市場，你必須首先考慮業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和調(diào)整。否則，如果你高度依賴投資回報，它很可能會導(dǎo)致長期的收入波動，在債券牛市的日益加劇下，其積累的風(fēng)險也越來越高。
(來源金融界)編輯：金杜
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