編輯《證券時(shí)報(bào)》 裴利瑞
2021年2月18日，在一輪為期三年的科技股牛市下，上證綜指創(chuàng)下3731.69點(diǎn)的高點(diǎn)。當(dāng)時(shí)公募基金行業(yè)如火如荼，百億爆款和造星盛宴如火如荼，但很快就開(kāi)始了漫長(zhǎng)的震蕩回調(diào)，大部分高位成立的基金都減半了。
如今，人工智能已經(jīng)過(guò)去了四年。（AI）領(lǐng)先的新一輪科技周期再次開(kāi)啟。那些在市場(chǎng)高點(diǎn)建立的基金的表現(xiàn)如何？《證券時(shí)報(bào)》編輯發(fā)現(xiàn)，2021年在市場(chǎng)高點(diǎn)建立的基金近期凈值越來(lái)越多地屬于“1”。
多個(gè)高點(diǎn)成立的基金凈值回“1”
2021年2月18日，在上證綜指創(chuàng)下3731.69點(diǎn)高點(diǎn)的那一天，興銀科技成長(zhǎng)了一個(gè)月。在當(dāng)時(shí)眾多百億爆款基金中，該基金只記錄了9.56億元的募集規(guī)模，消失在公眾面前。
在接下來(lái)的四年里，該基金也跟隨了市場(chǎng)的起伏。2021年7月，該單位凈值創(chuàng)下1.42元高點(diǎn)，2024年5月跌至0.58元低點(diǎn)。最近，該基金的單位凈值終于回到水面，2025年2月12日達(dá)到1.04元，創(chuàng)下2022年以來(lái)的新高。
最近，像興銀科技一個(gè)月的滾動(dòng)持有增長(zhǎng)一樣，越來(lái)越多的基金在2021年市場(chǎng)高點(diǎn)成立，凈值回歸“1”。
比如2021年1月11日成立的廣發(fā)平衡優(yōu)化，曾經(jīng)是當(dāng)時(shí)100億爆款基金之一，一天募集金額達(dá)到298.42億元，配售后成立規(guī)模達(dá)到148.53億元。2023年12月，該基金的單位凈值跌至0.86元，但最近又回到了水面，最新凈值達(dá)到1.0052元。
此外，2021年3月5日成立的易方達(dá)遠(yuǎn)見(jiàn)成長(zhǎng)、2021年3月9日成立的華安精致生活、2021年2月22日成立的景順長(zhǎng)城新能源產(chǎn)業(yè)、2021年1月22日成立的信澳星棋等多只當(dāng)時(shí)募集規(guī)模較大的基金，其中信澳星棋的單位凈值近期仍創(chuàng)下新高。
據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，2021年共設(shè)立了1033只股票型基金。截至2025年2月14日，170只基金的單位凈值已恢復(fù)到水面以上。其中，李博管理的少數(shù)產(chǎn)品，如新澳新能源精選、周海棟管理的華商精選回報(bào)等，單位凈值甚至穩(wěn)定在1.5元以上。然而，大約60只基金的凈值仍然減半，低于0.5元。
兩輪科技周期助推
回顧2021年的爆款基金和現(xiàn)在的基金，背后的原因恰好來(lái)自兩輪科技周期的助推。
2019年至2021年，隨著5G商業(yè)和“雙碳”政策的實(shí)施，無(wú)線耳機(jī)、新能源汽車等新興消費(fèi)品層出不窮。國(guó)內(nèi)替代邏輯大大提高了科技企業(yè)的業(yè)績(jī)和估值，在a股市場(chǎng)掀起了三年科技股牛市。基金集團(tuán)寧德時(shí)代、立訊精密、中芯國(guó)際等軌道股，不僅催生了40多只十倍大牛股，還贏得了眾多明星基金經(jīng)理和100億熱門基金。
自2024年以來(lái)，人工智能浪潮洶涌而來(lái)，大型模型、計(jì)算能力、芯片、應(yīng)用等相關(guān)行業(yè)輪流流火，人工智能眼鏡、智能駕駛、人工智能醫(yī)療等主題概念交易活躍，再次掀起了新一輪的科技周期。該基金再次涌向中芯國(guó)際、寒武紀(jì)、海光信息等人工智能技術(shù)股，也推動(dòng)了四年前在市場(chǎng)上建立的許多基金實(shí)現(xiàn)凈值回歸。
對(duì)于基金收益回升的原因，基宇基金表示，多年來(lái)對(duì)基金重倉(cāng)股收益來(lái)源的拆分發(fā)現(xiàn)，估值和利潤(rùn)增長(zhǎng)對(duì)基金收益的影響非常顯著。2019年至2020年，基金重倉(cāng)股估值大幅上升，企業(yè)利潤(rùn)自2021年第一季度以來(lái)也有所下降。雖然公開(kāi)發(fā)行重倉(cāng)企業(yè)的利潤(rùn)仍在觸底，但估值分位在過(guò)去十年中已上升到45%，處于合理范圍內(nèi)。
《證券時(shí)報(bào)》編輯發(fā)現(xiàn)，上述基金成立于2021年市場(chǎng)高點(diǎn)，近期凈值回歸“1”，其重倉(cāng)股也反映了時(shí)代的明顯變化。
以易方達(dá)的遠(yuǎn)見(jiàn)增長(zhǎng)為例，該基金在2021年底重倉(cāng)了石基信息、恒生電子、寶信軟件等軟件股，以及天齊鋰業(yè)、贛豐鋰業(yè)等新能源股。到2024年底，該基金已改為人工智能產(chǎn)業(yè)鏈上的光模塊、數(shù)通PCB目標(biāo)，以及德賽西威、伯特利等智能駕駛目標(biāo)?；鸾?jīng)理吳陽(yáng)在季度報(bào)告中多次強(qiáng)調(diào)，“人工智能的確定性投資機(jī)會(huì)已經(jīng)出現(xiàn)?！?/p>
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2024年底，在基金前十大重倉(cāng)股中，寒武紀(jì)和中芯國(guó)際兩大AI芯片新增，基金持股市值分別達(dá)到491.29億元和475.93億元。與2021年底相比，龍基綠能、立訊精密、藥明康德等退出基金前十大重倉(cāng)股。
投資者信心回升
值得一提的是，受益于科技股市場(chǎng)，投資者對(duì)主動(dòng)股基金的信心有所回升，基金銷售端也開(kāi)始發(fā)生變化。許多表現(xiàn)出色的主動(dòng)股基金已經(jīng)成為基金頭寸列表的“?？汀薄?/p>
根據(jù)天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)，在該平臺(tái)的月銷售榜單中，出現(xiàn)了鵬華碳中和主題混合、永英先進(jìn)制造智能選擇混合發(fā)起等多只績(jī)效科技主題基金。由于重倉(cāng)機(jī)器人等高度繁榮的科技方向，這兩只基金近一年的收益率分別達(dá)到106%、98.69%。
摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，這一輪增長(zhǎng)市場(chǎng)的傳播的核心驅(qū)動(dòng)力是人工智能、以機(jī)器人和智能駕駛為代表的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)生了積極的變化。結(jié)合兩屆會(huì)議的增量政策預(yù)期，兩者共同形成了這一輪估值上升的市場(chǎng)。最近，海外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的敘事發(fā)出了積極的信號(hào)。關(guān)于“中國(guó)科技資產(chǎn)重估和制造業(yè)的斯普特尼克時(shí)刻”的聲明推動(dòng)了投資者對(duì)中國(guó)科技資產(chǎn)信心的恢復(fù)。
銀華戰(zhàn)略新興靈活配置的基金經(jīng)理蘇靜然認(rèn)為，與2020~2021年上行周期相比，這一輪科技行業(yè)可能面臨弱復(fù)蘇，但幸運(yùn)的是，人工智能的新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)得到了祝福。
她說(shuō)：“目前，如果我們看看這一輪全球半導(dǎo)體周期，我們認(rèn)為它將開(kāi)始進(jìn)入頂部階段，未來(lái)結(jié)構(gòu)性的上升驅(qū)動(dòng)力來(lái)自人工智能。在國(guó)內(nèi)外的共鳴下，各種人工智能終端都有望幫助生態(tài)形成閉環(huán)。計(jì)算能力鏈接仍處于趨勢(shì)中?；仡欉^(guò)去，我們將更加關(guān)注國(guó)內(nèi)計(jì)算能力的供需繁榮和人工智能終端（消費(fèi)電子），這可能是2025年最大的邊際變化?！?
編輯：金杜
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