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　　編輯《證券時(shí)報(bào)》 安仲文

　　賽道基金在年初的表現(xiàn)往往預(yù)示著短期市場(chǎng)的故事和主線。

　　2025年初僅7個(gè)交易日，公募基金產(chǎn)品最高回報(bào)率達(dá)到14.13%，高于2024年全市場(chǎng)平均回報(bào)率。目前，基金的新年風(fēng)格已經(jīng)從人工智能軌道的計(jì)算能力子板塊轉(zhuǎn)變?yōu)槿诵螜C(jī)器人子板塊?；鹬黝}投資的極端細(xì)分凸顯了股權(quán)基金對(duì)高增長(zhǎng)彈性的需求快速增長(zhǎng)。

　　根據(jù)眾多基金公司的判斷，人工智能軌道的發(fā)展具有先后端再前端的特點(diǎn)。隨著人工智能計(jì)算能力、芯片等后端產(chǎn)業(yè)的逐步推廣和發(fā)展，代表前端應(yīng)用的人工智能消費(fèi)電子投資機(jī)會(huì)將越來越集中。

　　1 年初基金風(fēng)格或反映市場(chǎng)趨勢(shì)

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月12日，鵬華碳中和年收益率已達(dá)到14.13%，在全市場(chǎng)排名第一，永英先進(jìn)制造業(yè)年收益率也達(dá)到12.07%?？紤]到每一輪年度市場(chǎng)初始階段基金的業(yè)績(jī)和持倉風(fēng)格，往往預(yù)示著未來軌道基金的排名趨勢(shì)和市場(chǎng)主線。因此，鵬華碳中和持倉的軌道方向可能暗示著短期市場(chǎng)的一些趨勢(shì)。

　　《證券時(shí)報(bào)》編輯注意到，鵬華碳中和4個(gè)交易日的單日凈值漲幅分別為1月7日至10日，市場(chǎng)表現(xiàn)不溫不火。3.28%、5.51%、7.52%、5.52%，平均每日凈值上升5%，甚至使鵬華碳中和這款基金產(chǎn)品的表現(xiàn)超過了大部分a股。這種情況也體現(xiàn)在永英先進(jìn)制造、前海開源嘉欣、平安先進(jìn)制造等基金產(chǎn)品上。這些基金自2025年年初以來就非常靈活，這在很大程度上意味著主題投資的風(fēng)向變化。

　　編輯還注意到，上述基金的頭寸也指向同一軌道，這與2024年公開發(fā)行前三名頭寸的高度同質(zhì)化非常相似。根據(jù)鵬華碳中和披露的頭寸信息，基金前十大重倉庫股票幾乎都是人工智能消費(fèi)電子（主要是人工機(jī)器人）軌道，包括河川科技、安培龍、趙民科技、雙林股份、五州春節(jié)等，其中安培龍、趙民科技近期股價(jià)飆升，對(duì)鵬華碳中和業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)相當(dāng)大。

　　2 在人工智能細(xì)分賽道之間切換

　　值得一提的是，今年的人形機(jī)器人軌道和2024年的計(jì)算能力軌道都屬于人工智能軌道下的細(xì)分子板塊。雖然人工智能軌道的各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域之間有著密切的相關(guān)性，但在主題市場(chǎng)的普及下，不同的子板塊呈現(xiàn)出完全不同的趨勢(shì)。正因?yàn)槿绱耍?025年初以后，高彈性基金有機(jī)會(huì)在人工智能軌道的細(xì)分領(lǐng)域之間切換，即從計(jì)算能力到人形機(jī)器人。

　　《證券時(shí)報(bào)》編輯注意到，2024年重倉計(jì)算能力軌道基金獲得主動(dòng)權(quán)益基金前三名，其中摩托車數(shù)字經(jīng)濟(jì)收益率接近70%，但人工智能消費(fèi)電子軌道相關(guān)基金產(chǎn)品的性能遠(yuǎn)低于計(jì)算能力行業(yè)。例如，2025年初7個(gè)交易日收益率超過14%的鵬華碳中和2024年年收益率不足1%。

　　到2025年，鵬華碳中和、永英先進(jìn)制造、前海開源嘉欣、平安先進(jìn)制造等重倉人形機(jī)器人基金開始遙遙領(lǐng)先，而2024年表現(xiàn)最強(qiáng)的摩托車數(shù)字經(jīng)濟(jì)仍虧損約2%。一方面，這反映了機(jī)構(gòu)基金對(duì)軌道主題的區(qū)別已經(jīng)細(xì)分到極致，但也再次證明，從高估值板塊到低估值板塊的現(xiàn)象仍在繼續(xù)。

　　另一方面，消費(fèi)電子(人形機(jī)器人)在人工智能軌道下消費(fèi)。、計(jì)算能力、芯片等細(xì)分領(lǐng)域，在市場(chǎng)上不同步甚至相反的趨勢(shì)，也表明在主題投資越來越精致的背景下，當(dāng)前基金經(jīng)理選擇行業(yè)軌道將繼續(xù)下沉和下沉，這也反映在ETF基金上，即越來越多的基金公司開發(fā)技術(shù)主題ETF，行業(yè)類別采取極端細(xì)分的特點(diǎn)，開發(fā)越來越多的小軌道小行業(yè)ETF覆蓋范圍，以最大限度地抓住細(xì)分后的最佳回報(bào)。

　　3 目前，基金經(jīng)理對(duì)應(yīng)用端更樂觀

　　從人工智能軌道故事主線的變化可以看出，代表應(yīng)用的人工智能消費(fèi)電子很可能成為繼芯片和計(jì)算能力之后的另一個(gè)重要機(jī)會(huì)。在2024年計(jì)算能力主題市場(chǎng)爆炸性上漲后，基金經(jīng)理無疑對(duì)應(yīng)用程序更加熱情。

　　彭華碳中和基金經(jīng)理嚴(yán)思倩表示，智能制造機(jī)器人等行業(yè)的股價(jià)估值處于歷史低位。隨著行業(yè)供給側(cè)的逐步優(yōu)化，行業(yè)有望觸底反彈。上游價(jià)格接近歷史底部。2025年，無人駕駛和人形機(jī)器人整體進(jìn)展迅速。未來，相關(guān)公司也將帶來新的技術(shù)進(jìn)步。國(guó)內(nèi)技術(shù)跟進(jìn)也將迅速展開，行業(yè)未來發(fā)展機(jī)遇將進(jìn)一步臨近。隨著市場(chǎng)的逐步反彈，人形機(jī)器人等軌道的增長(zhǎng)將更加占主導(dǎo)地位，未來創(chuàng)新發(fā)展空間大的資產(chǎn)將被更高的估值，無人駕駛和人形機(jī)器人的估值將有更大的提升空間。

　　創(chuàng)金和新興選擇產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)基金經(jīng)理張曉國(guó)認(rèn)為，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)仍處于0-1的萌芽階段，國(guó)內(nèi)外玩家一般從事人形機(jī)器人產(chǎn)品的開發(fā)和改進(jìn)，企業(yè)的開發(fā)進(jìn)度略有差異，但尚未看到足夠成熟的產(chǎn)品進(jìn)入大規(guī)模銷售階段。隨著越來越多的玩家進(jìn)入該局，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程預(yù)計(jì)將逐步加快。國(guó)內(nèi)外相關(guān)公司提出了在制造工廠投入使用人形機(jī)器人的計(jì)劃。此外，一些國(guó)內(nèi)初創(chuàng)企業(yè)和一些新能源汽車制造商最近推出了人形機(jī)器人產(chǎn)品計(jì)劃。預(yù)計(jì)人形機(jī)器人的未來發(fā)展前景非常廣闊，產(chǎn)業(yè)鏈潛在空間巨大，或遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)前的汽車行業(yè)空間。

　　北信瑞豐優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理程敏認(rèn)為，人工機(jī)器人作為人工智能登陸物理世界的高質(zhì)量載體，將受益于人工智能的快速發(fā)展。人工智能機(jī)器人集成了人工智能、高端制造、新材料等先進(jìn)技術(shù)，預(yù)計(jì)將成為繼計(jì)算機(jī)、智能手機(jī)、新能源汽車之后的顛覆性產(chǎn)品。人工智能終端需求的升級(jí)和創(chuàng)新將帶來新的芯片需求，疊加獨(dú)立可控和國(guó)內(nèi)替代的需求，促進(jìn)整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入一個(gè)較大的上升周期。