本報(bào)編輯田鵬
1月3日，上海證券交易所就修訂《首次公開發(fā)行證券發(fā)行承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》（以下簡稱《首次公開發(fā)行承銷細(xì)則》）征求公眾意見。
據(jù)了解，上海證券交易所在中國證監(jiān)會的指導(dǎo)下，實(shí)施了《深化科技創(chuàng)新板改革、服務(wù)科技創(chuàng)新、發(fā)展新質(zhì)量生產(chǎn)力的八項(xiàng)措施》（以下簡稱《八項(xiàng)措施》）的要求，修訂了《首發(fā)承銷細(xì)則》，優(yōu)化了科技創(chuàng)新板無利可圖企業(yè)新股發(fā)行配售機(jī)制。
《初始承銷細(xì)則》的修訂內(nèi)容主要包括：一是明確未盈利企業(yè)可以采用約定的限售方式，對線下發(fā)行證券設(shè)定不同等級的限售比例或限售期，并根據(jù)不同的發(fā)行規(guī)模，明確線下整體限售的最低比例。第二，允許公共基金、社會保障基金、養(yǎng)老金、年金、保險(xiǎn)基金和合格海外投資者獨(dú)立購買不同限售等級的證券，其他投資者獨(dú)立購買不同限售等級的證券。第三，支持要求發(fā)行人和主承銷商披露不同限售安排的線下投資者的剩余報(bào)價(jià)數(shù)量
業(yè)內(nèi)人士表示，改革引入了約定的銷售限制模式，實(shí)施了差異化配售，有助于打破當(dāng)前的平均分配模式。通過增加自愿長期持有的投資者的分配份額，真正篩選出長期投資者和價(jià)值投資者，也有利于形成基于新股中長期價(jià)值查詢報(bào)價(jià)的市場定價(jià)機(jī)制。
據(jù)了解，機(jī)制優(yōu)化以科技創(chuàng)新委員會無利可圖企業(yè)為試點(diǎn)，一方面，考慮到無利可圖企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相對較高，估值難度較大，更需要發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的“定價(jià)錨”作用，另一方面，科技創(chuàng)新委員會設(shè)定了50萬元資產(chǎn)門檻，改革溢出風(fēng)險(xiǎn)相對較小。
事實(shí)上，自《八項(xiàng)措施》出臺以來，一系列發(fā)行承銷改革逐步實(shí)施，并逐步取得成效?！栋隧?xiàng)措施》發(fā)布當(dāng)天，上海證券交易所立即采取行動(dòng)，明確科技創(chuàng)新委員會試點(diǎn)實(shí)施的最高報(bào)價(jià)比例為3%。2024年8月，上海證券交易所與中國結(jié)算修訂發(fā)布了《上海市場首次公開發(fā)行股票線下發(fā)行實(shí)施細(xì)則》，完善了新股市值配售安排。其中，科技創(chuàng)新委員會新股線下認(rèn)購增加了600萬元的市值要求。2024年11月，中國證券業(yè)協(xié)會修訂發(fā)布了線下投資者管理規(guī)則和指導(dǎo)，制定了資格限制措施，研究制定了“白名單”制度，征求行業(yè)意見，旨在更好地發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的示范和驅(qū)動(dòng)作用。
上海證券交易所表示，下一步將在中國證監(jiān)會的指導(dǎo)下，繼續(xù)研究和優(yōu)化新股發(fā)行的定價(jià)機(jī)制，督促市場實(shí)體負(fù)責(zé)，共同維護(hù)新股發(fā)行的良好秩序，更好地服務(wù)于科技創(chuàng)新和新質(zhì)量生產(chǎn)力的發(fā)展。
編輯：金杜
湘公網(wǎng)安備43010502001700號