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　　蔡恩澤

　　最近，一種名為“幫助基金”的常規(guī)正在悄然腐蝕資本市場(chǎng)基金運(yùn)營(yíng)的健康生態(tài)。從最近的一些案例中可以清楚地看出，其負(fù)面影響不容低估。

　　先看基金A，2024年第三季度規(guī)模大幅增長(zhǎng)。機(jī)構(gòu)投資者的經(jīng)營(yíng)是關(guān)鍵因素，其中兩家機(jī)構(gòu)在基金分紅前大量買入，促進(jìn)了規(guī)模擴(kuò)張。此前該基金規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定，增長(zhǎng)突兀。從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，近三年同類產(chǎn)品收益率排名較好，但近一個(gè)月收益率排名明顯下降。這與機(jī)構(gòu)投資者分紅前的買入行為無(wú)關(guān)。這種行為可能會(huì)導(dǎo)致基金投資配置的調(diào)整，影響業(yè)績(jī)。

　　基金B(yǎng)也是典型案例。該基金從成立初期到2024年第二季度末大幅縮水，但在第三季度末大幅增長(zhǎng)。背后是機(jī)構(gòu)投資者的集中認(rèn)購(gòu)，這些認(rèn)購(gòu)時(shí)間點(diǎn)與隨后的股息公告密切相關(guān)。該基金原本表現(xiàn)良好，但經(jīng)過(guò)一系列操作，特別是相關(guān)機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入后，其近期收益率排名大幅下降，表明該基金流入對(duì)基金后續(xù)表現(xiàn)產(chǎn)生了負(fù)面影響。

　　這些案例反映了“幫助基金”在基金分紅前突然進(jìn)入的現(xiàn)象。這種行為背后有復(fù)雜的利益鏈和動(dòng)機(jī)。

　　就基金公司而言，他們經(jīng)常引入“幫助基金”，以確保新基金的成功發(fā)行或拯救瀕臨清算的基金。然而，“幫助資金”具有明顯的逐利性和高流動(dòng)性特征。他們不是慈善基金，不會(huì)做無(wú)利可圖的事情，也不會(huì)“白幫忙”。他們的投資存續(xù)期通常很短。這一特點(diǎn)對(duì)基金的穩(wěn)定運(yùn)行構(gòu)成了嚴(yán)重威脅。由于“幫助資金”的突然涌入，基金經(jīng)理最初基于長(zhǎng)期價(jià)值投資制定的策略將被打亂。例如，基金可能需要調(diào)整資產(chǎn)配置，以滿足“幫助基金”的需求或成功完成股息，這在上述情況下是顯而易見(jiàn)的。在這一過(guò)程中，基金可能會(huì)錯(cuò)過(guò)市場(chǎng)，損害長(zhǎng)期投資者的利益。基于對(duì)基金投資策略的認(rèn)同，真正看好基金長(zhǎng)期發(fā)展并持有基金的投資者，成為這一短期逐利行為的受害者。

　　從整體市場(chǎng)角度來(lái)看，“幫助基金”與機(jī)構(gòu)投資者利用股息避稅的行為相互作用，加劇了市場(chǎng)混亂。為了避稅，機(jī)構(gòu)投資者選擇在分紅前進(jìn)入，分紅后退出。這種短期操作與“幫助資金”的短期流入流出疊加，加劇了基金的資本規(guī)模和凈值波動(dòng)。基金正常的投資決策受到嚴(yán)重干擾，難以有效實(shí)施原有的長(zhǎng)期價(jià)值投資策略。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，投資者對(duì)基金市場(chǎng)的信心將受到極大打擊。普通投資者看到基金因不明原因的資本流動(dòng)而出現(xiàn)業(yè)績(jī)波動(dòng)和不穩(wěn)定，會(huì)懷疑基金投資，進(jìn)而影響整個(gè)基金行業(yè)的健康發(fā)展。

　　“幫助資金”的存在也可能引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)。它可能導(dǎo)致基金行業(yè)的不公平競(jìng)爭(zhēng)。一些基金公司可能過(guò)于依賴“幫助基金”來(lái)維持表面繁榮，而不是通過(guò)提高他們的投資管理能力和產(chǎn)品價(jià)值來(lái)吸引投資者。這種不公平的競(jìng)爭(zhēng)方式會(huì)破壞市場(chǎng)的公平環(huán)境，使真正用心經(jīng)營(yíng)、為投資者創(chuàng)造價(jià)值的基金公司受到不公平對(duì)待。此外，如果不遏制這一現(xiàn)象，可能會(huì)在整個(gè)金融市場(chǎng)形成不良氛圍，鼓勵(lì)更多的短期投機(jī)，破壞金融市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　面對(duì)“幫助資金”帶來(lái)的問(wèn)題，監(jiān)管部門(mén)必須采取有力措施。通過(guò)大數(shù)據(jù)分析等技術(shù)手段，加強(qiáng)對(duì)基金交易的監(jiān)管，實(shí)時(shí)監(jiān)控基金資金流入流出，及時(shí)發(fā)現(xiàn)異常交易行為。對(duì)被認(rèn)定為“幫助資金”的不正當(dāng)經(jīng)營(yíng)，應(yīng)當(dāng)依照有關(guān)法律、法規(guī)予以嚴(yán)厲處罰，增加違法成本。同時(shí)，基金公司本身要樹(shù)立正確的發(fā)展理念，不能為短期利益犧牲長(zhǎng)期投資者的利益。注重提高基金產(chǎn)品的內(nèi)在價(jià)值，優(yōu)化投資策略，特別是防止“幫助基金”幫助，真正從為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的角度經(jīng)營(yíng)基金。只有這樣，基金市場(chǎng)才能擺脫“幫助基金”的負(fù)面影響，恢復(fù)市場(chǎng)的公平、穩(wěn)定和秩序，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)基金行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，使基金成為投資者值得信賴的投資工具，在金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和繁榮中發(fā)揮積極作用。

　　本專欄文章僅代表作者的個(gè)人觀點(diǎn)。