編輯《證券時(shí)報(bào)》 余世鵬
在市場(chǎng)調(diào)整期，主動(dòng)權(quán)益基金的清算或募集失敗無疑很容易引起市場(chǎng)的關(guān)注。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日，今年已清算78只股票基金，這在公共基金史上是罕見的。其中，國(guó)聯(lián)先進(jìn)制造業(yè)從成立到清算只持續(xù)了約3個(gè)月。在資金籌集方面，東方新宇于12月13日穩(wěn)步混合，宣布籌集失敗，成為今年第八個(gè)籌集失敗的權(quán)利產(chǎn)品。
自2020年軌道市場(chǎng)回歸正軌以來，活躍股票基金的表現(xiàn)一直受到熱烈討論。一方面，一些活躍股票基金因業(yè)績(jī)不佳而退出市場(chǎng)；另一方面，許多活躍股票基金繼續(xù)釋放盈利效應(yīng)，行業(yè)呈現(xiàn)出“冰與火”的模式。截至12月13日，自10月9日以來，600多只活躍股票基金的凈值已超過10月8日的高點(diǎn)，近100只基金的凈值甚至比這個(gè)高點(diǎn)上升了10%以上。
如何保持績(jī)效基金的優(yōu)勢(shì)，如何改進(jìn)績(jī)效基金？這是基金業(yè)面臨的一個(gè)重要課題。
78只股票在年內(nèi)清盤
從產(chǎn)品供給方面來看，主動(dòng)權(quán)益基金最近并沒有迎來“冬季火災(zāi)”，而是加速了清算和冷發(fā)行。
根據(jù)東方基金12月13日發(fā)布的公告，東方新宇穩(wěn)定混合基金于9月13日開始募集。截至12月12日，募集期屆滿，不符合基金合同規(guī)定的募集備案條件，基金合同未生效。東方新宇穩(wěn)定混合基金是一只主動(dòng)投資基金(以下簡(jiǎn)稱“含權(quán)基金”)，投資股票、可交換債券和可轉(zhuǎn)換債券的比例占基金資產(chǎn)的10%~30%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，東方新宇穩(wěn)健混合基金是今年第14只募集失敗的基金，也是今年第8只募集失敗的含權(quán)產(chǎn)品。在這8種產(chǎn)品中，有一種是普通股票基金，而部分債務(wù)混合基金和部分股票混合基金分別是2只和5只。
在清算方面，截至12月13日，年內(nèi)已清算78只股票基金，創(chuàng)下公募基金發(fā)展歷史最高水平。近年來，股票基金清算數(shù)據(jù)明顯增加。2020年至2023年，清算數(shù)量分別為40只、39只、58只和63只。截至12月13日，包括股票基金在內(nèi)的基金數(shù)量已達(dá)到265只，超過2023年的260只，創(chuàng)下2019年以來的新高，僅次于2018年的431只。
其中，個(gè)別主動(dòng)權(quán)益基金從發(fā)行到清算只有三個(gè)月。根據(jù)國(guó)聯(lián)基金12月初發(fā)布的公告，國(guó)聯(lián)先進(jìn)制造成立于今年7月11日，募集規(guī)模2.56億元；截至10月30日，基金凈資產(chǎn)凈值低于5000萬元，基金份額持有人不足200人，觸發(fā)基金合同終止，自10月31日起進(jìn)入清算程序。
績(jī)差基金依賴于軌道思維
自2020年軌道市場(chǎng)下跌以來，主動(dòng)股票基金的表現(xiàn)一直受到市場(chǎng)的關(guān)注。上述主動(dòng)股票基金的清算也是對(duì)軌道市場(chǎng)下跌趨勢(shì)的側(cè)面解釋。值得一提的是，2024年被動(dòng)投資迅速上升，主動(dòng)股票基金的加速清算也形成了鮮明對(duì)比。
“自2024年以來，整個(gè)行業(yè)活躍股權(quán)基金的總規(guī)模仍在繼續(xù)下降，單一產(chǎn)品的平均規(guī)模自然難以獨(dú)立。在此過程中，預(yù)計(jì)將繼續(xù)清算規(guī)模小、業(yè)績(jī)差的基金。從個(gè)別基金的存在時(shí)間來看，基金產(chǎn)品的新陳代謝繼續(xù)加快?！币晃恢行⌒凸_發(fā)行的高管告訴《證券時(shí)報(bào)》的編輯。
高管表示，主動(dòng)股權(quán)基金的清算主要有兩個(gè)原因：一是在過去市場(chǎng)不佳的背景下，由于持續(xù)虧損的頭寸限制；二是這些基金的股權(quán)配置理念，仍未擺脫過去幾年的軌道思維。”從我的觀察來看，清算的許多主動(dòng)股權(quán)基金都是軌道產(chǎn)品。這些基金的重倉(cāng)庫(kù)是少數(shù)表現(xiàn)不佳的板塊，如消費(fèi)、醫(yī)藥、光伏等，業(yè)績(jī)繼續(xù)低迷。雖然有些基金是整個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品，但它們?nèi)匀粌A向于少數(shù)軌道的大幅下降，因此也難以繼續(xù)發(fā)展?！?/p>
華南一位公開發(fā)行的投資研究高管也表示，在行業(yè)的巨大變化下，主題概念增加，宏觀繁榮驅(qū)動(dòng)的投資方法可能分階段失敗，公開發(fā)行的積極增長(zhǎng)投資非常困難。在他看來，自由流通市場(chǎng)價(jià)值的比例在2021年行業(yè)高點(diǎn)后繼續(xù)下降，難以成為市場(chǎng)邊際定價(jià)基金。與此同時(shí)，過去市場(chǎng)追求的軌道投資（如白酒、新能源）也相繼下降。當(dāng)主題和概念投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，大量的公開發(fā)行基金難以適應(yīng)。
鑒于最近一只主動(dòng)股票基金的清算，北京的一家公開發(fā)行公司解釋說，首先，股票市場(chǎng)繼續(xù)波動(dòng)，其次，一些主要投資者在產(chǎn)品開放期間進(jìn)行了大規(guī)模贖回，導(dǎo)致基金規(guī)模大幅縮小。雖然a股在國(guó)慶節(jié)前后大幅反彈，但在此期間的波動(dòng)也增加了。經(jīng)過幾次努力，該基金仍無法達(dá)到5000萬元以上，最終觸發(fā)清算。
事實(shí)上，績(jī)優(yōu)基金并不少
近年來，在賽道市場(chǎng)下跌的同時(shí)，基金行業(yè)發(fā)生了“去明星化”變化，取得了顯著成效。因此，雖然一些活躍的股票基金已經(jīng)被清算，但仍有少數(shù)活躍的股票基金仍然可以賺錢。
北方一位公開發(fā)行的市場(chǎng)參與者告訴《證券時(shí)報(bào)》，基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)和規(guī)模的背后是基金公司的投資研究管理流程和基金經(jīng)理的配置理念。目前，雖然一些活躍的股票基金被清算或發(fā)行失敗，但許多活躍的股票基金繼續(xù)釋放盈利效應(yīng)。9月底，a股強(qiáng)勁反彈，盡管10月8日后下跌，但許多基金的凈值繼續(xù)上升。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至12月13日，10月9日以來，108只普通股基金的凈值較10月8日高點(diǎn)再次上升，其中16只基金的凈值甚至上升了10%以上。與此同時(shí)，516只偏股混合基金的凈值超過了10月8日的高點(diǎn)，超過10%的超過83只。
“那些做得好的人應(yīng)該保持優(yōu)勢(shì)，那些做得不好的人應(yīng)該繼續(xù)改進(jìn)，這是積極股權(quán)基金發(fā)展的應(yīng)有態(tài)度?！鄙鲜鲋行⌒凸_發(fā)行高管表示，自第四季度以來，市場(chǎng)交易情緒仍然活躍，交易量頻繁超過萬億元，表明市場(chǎng)并不缺乏賺錢的目標(biāo)。如果能改善配置理念和投資研究機(jī)制，積極股權(quán)基金的發(fā)展前景仍值得期待。
近日，天宏基金副總經(jīng)理聶挺進(jìn)公開表示，基金行業(yè)存在著長(zhǎng)期痛點(diǎn)，如高度依賴投資經(jīng)理個(gè)人能力、缺乏系統(tǒng)化、精細(xì)化的管理授權(quán)機(jī)制、投資研究業(yè)務(wù)明星晉升經(jīng)理后缺乏管理起點(diǎn)、投資研究人才考核激勵(lì)機(jī)制不匹配、數(shù)字化投資研究人才培養(yǎng)機(jī)制不匹配等。一位基金投資研究人員還告訴《證券時(shí)報(bào)》，短期內(nèi)，基金公司的盈利模式可能難以改變，但應(yīng)通過有效的機(jī)制激勵(lì)多元化的投資管理，包括高股息、順/逆周期等，并在基金評(píng)估過程中進(jìn)一步稀釋規(guī)模，提高中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)比例。
編輯：金杜
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