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　　編輯《證券時報》 魏書光

　　國內衍生品市場新品種上市速度加快。11月18日，原木期貨將正式上市，原木期權將于11月19日起上市。11月18日上市的原木期貨LG2507、LG2509、LG2511合約上市基準價為810元/立方米。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年下半年以來，8個期權和2個期貨品種在中國上市。具體來說，8月份上市了雞蛋、玉米淀粉、豬期權和瓶期貨，9月份上市了鉛、鎳、錫和氧化鋁期權，11月份上市了原木期貨和期權。中國上市期貨和期權品種將增加到143個，國內商品期貨和期權產品矩陣將加速擴張。其中，大商研究所已上市期貨品種22個，期權品種17個，涵蓋農產品、鋼鐵原料、能源化工等重要商品領域。

　　紫金天豐期貨分析師王琪瑤表示：“在原木期貨合約上市的第一天，價格下跌的可能性更大。”，針葉原木價格存在一定的季節(jié)性變化規(guī)律。每年12月至次年2月，中國進入冬季，逐漸接近春節(jié)假期。海外也進入圣誕節(jié)假期。房地產業(yè)普遍進入停工期。此時，價格普遍疲軟，下游市場需求相對荒蕪。

　　數(shù)據(jù)顯示，中國是世界上最大的木材貿易國、加工國和消費國。木材消費超過6億立方米。2023年，我國進口木材總量為7746.35萬立方米，2024年至9月，我國進口木材總量為5612.14萬立方米，其中原木進口2752.24萬立方米。特別是作為世界上最大的針葉林原木進口國，2023年進口量占全球出口量的62%。

　　原木期貨采用實物交付方式，實行車板交付與倉單交付并行、日常選擇交付與一次性交付相結合、合作期轉現(xiàn)交付的制度。山東、江蘇、福建、廣東、廣西、重慶等六地共設立了7個指定的交付倉庫和7個指定的車板交付場所。山東省是基準交割地。山東省、河北省、天津市、江蘇省、福建省、廣東省、廣西壯族自治區(qū)、海南省0元/立方米，重慶市100元/立方米。

　　南華期貨分析師戴一帆表示，原木期貨新品種上市初期距離交付月還很遠。與交付邏輯相比，短期內的供需、庫存和政策預期博弈可能對上市后的價格產生更直接的影響。目前，原木到港口較多，供給側沒有顯著減少，出貨量疲軟，現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)出沖擊下行趨勢。此外，房地產政策的實施需要時間，短期內很難實現(xiàn)實質性的積極性。因此，我們認為原木期貨上市后需要經歷一個價格壓力過程，但在進口成本的支持下，下行空間有限?？紤]到9月是房地產旺季，07和09合同之間存在淡季和旺季的轉換，再加上未來政策預期的影響，9月份合同可能會出現(xiàn)溢價。

　　銀河期貨研究員朱思祥認為，原木具有明顯的季節(jié)性，除“金三銀四”和“金九銀十”外，都是淡季。原木成本需要關注新西蘭的港口價格和運費匯率。目前，成本支撐較強。原木期貨上市初期，市場可能分階段疲軟，不排除調整幅度較大的可能性。

　　據(jù)了解，在原木期貨上市初期，為保證交易穩(wěn)定，防范風險，大型商業(yè)研究所根據(jù)市場情況將漲跌限額設定為上一交易日結算價格的6%，新合約上市首日漲跌限額設定為上市基準價格的12%。